本文來自微信公眾號：時代周報 （ID：timeweekly），作者：周夢梅，編輯：彭巖鋒，原文標題：《公募基金費率改革：“基民虧錢基金公司賺錢”，一去不復(fù)返？》，頭圖來自：視覺中國公募基金費率改革啟幕。7月8日，易方達、華夏、嘉實等多家頭部公募公告，自7月10日起，旗下部分產(chǎn)品管理費率和托管費率分別降至1.2%、0.2%以下。當天，證監(jiān)會以答記者問形式回應(yīng)公募基金費率改革。證監(jiān)會有關(guān)負責(zé)人稱，據(jù)行業(yè)發(fā)展實際和投資者需求，制定了公募基金行業(yè)費率改革工作方案，將監(jiān)管引導(dǎo)推動與行業(yè)主動作為相結(jié)合，指導(dǎo)公募基金行業(yè)穩(wěn)妥有序開展費率機制改革，支持公募基金管理人及其他行業(yè)機構(gòu)合理調(diào)降基金費率。此次公募基金費率改革覆蓋內(nèi)容廣泛多元。改革堅持以固定費率產(chǎn)品為主，同時推出更多浮動費率產(chǎn)品，研究推出更多浮動費率產(chǎn)品試點，完善公募基金產(chǎn)品譜系。證監(jiān)會近日已受理以及正在受理部分浮動費率產(chǎn)品募集申請，包括與基金規(guī)模掛鉤、與基金業(yè)績掛鉤兩類。在各項措施中，降低主動權(quán)益類基金費率備受矚目，新注冊產(chǎn)品管理費率、托管費率分別不超過1.2%、0.2%，存量產(chǎn)品管理費率下調(diào)預(yù)計在2023年底前完成。此外，降低公募基金證券交易傭金費率也已提上議事日程。因相關(guān)改革措施涉及修改相關(guān)法規(guī)，預(yù)計將于2023年底前完成；規(guī)范公募基金銷售環(huán)節(jié)收費也已有了明確時間表，預(yù)計于2024年底前完成。監(jiān)管還表態(tài)，將完善公募基金行業(yè)費率披露機制。公募基金萌芽破土于1998年，當年6家公募基金公司成立，發(fā)行了5只產(chǎn)品。歷經(jīng)25年發(fā)展，公募基金管理人數(shù)量已增至156家，管理10890只產(chǎn)品（A、C類份額合并計算），基金規(guī)模已超27萬億元。公募基金25年發(fā)展史，也是一部降費讓利史。從調(diào)降基金銷售費率，到下調(diào)基金管理費率、托管費率；從力推被動型指數(shù)基金發(fā)展，到上線基金浮動費率產(chǎn)品……“公募基金費率改革適應(yīng)了當前行業(yè)發(fā)展的形勢需要，也滿足了部分基金持有人的訴求?！?月8日，前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍對時代周報記者表示，長遠來看，基金管理費下調(diào)將倒逼公募基金轉(zhuǎn)變過于依賴規(guī)模增長的發(fā)展模式，有利于推動基金公司更加注重基金業(yè)績表現(xiàn)，為投資人創(chuàng)造更多的收益。一、超70%主動權(quán)益產(chǎn)品管理費率為1.5%降低主動權(quán)益類基金費率是此次改革重點。7月8日當天，證監(jiān)會就此表態(tài)稱：“我國主動權(quán)益類基金費率水平相對較高、個人投資者持有規(guī)模較大，因此，先行降低主動權(quán)益類基金費率水平，充分體現(xiàn)我國公募基金行業(yè)發(fā)展的人民性?！蹦壳埃鲃訖?quán)益類基金平均管理費率相對較高，管理費率為1.5%的產(chǎn)品占主流。據(jù)公募基金2022年年報數(shù)據(jù)，權(quán)益類基金的平均管理費率為1.27%，按更能體現(xiàn)實際費率水平的資產(chǎn)規(guī)模加權(quán)方式計算為1.32%。目前，超70%權(quán)益類基金產(chǎn)品的管理費率為1.5%。近年，基民對降費的呼聲不斷升高，這與基金公司“旱澇保收”，管理費連連走高有關(guān)。國內(nèi)公募基金的管理費以固定費率為主，在該模式下，即使基金出現(xiàn)虧損，基金管理人仍按固定費率收取管理費。這導(dǎo)致當投資人大幅虧損時，基金公司仍然可以賺得盆滿缽滿?！盎裉濆X，基金公司賺錢”的現(xiàn)象屢受詬病。因二級市場波動較大，眾多權(quán)益類基金產(chǎn)品出現(xiàn)虧損，許多投資者對基金公司收取“高額”管理費不滿。據(jù)天相投顧統(tǒng)計2022年公募基金年報數(shù)據(jù)，2022年基金管理費收入小幅增長，所有披露年報的基金管理人從基金資產(chǎn)中獲得管理費收入達1442.43億元，較上年增加24.24億元，增幅約1.71％。Wind數(shù)據(jù)則顯示，2022年A股三大指數(shù)下跌，全市場主動權(quán)益類基金累計虧損1.28萬億元。僅有4.34%的主動權(quán)益基金獲得正收益，剩下超過95%基金都是負收益。公募基金費率改革受到多方肯定?！肮蓟鹳M率改革一定程度上能減少‘基金公司賺錢，基民虧錢’現(xiàn)象。但基民能否賺錢還主要取決于市場行情?！睏畹慢垖r代周報記者解釋說。不過，也有人士指出，管理費依然是公募基金公司的最主要營收來源。此番降費或?qū)⑦M一步推動行業(yè)馬太效應(yīng)，頭部基金公司有雄厚實力保證降費的同時保障投研，中小基金公司則可能會受到更大沖擊。二、規(guī)范是25年發(fā)展關(guān)鍵詞公募基金發(fā)展25年，規(guī)范發(fā)展和降費讓利均是關(guān)鍵詞。1998年是中國基金業(yè)元年，首批封閉式基金——基金金泰和基金開元通過交易所系統(tǒng)上網(wǎng)發(fā)行，從此拉開中國公募基金市場的序幕。不過，由于市場品種僅限于封閉式基金，國內(nèi)基金規(guī)模增長緩慢。2001年至2011年，面向普通投資者的開放式基金發(fā)展起來，并逐步走向成熟。隨之而來的是，基金銷售費用的壓降以及透明化。2000年，證監(jiān)會發(fā)布《開放式證券投資基金試點辦法》，將基金的銷售費用分為募集費用、申購費用和贖回費用，并規(guī)定基金的申購費率不得超過申購金額的5%，贖回費率不得超過贖回金額的3%。出于對基金銷售渠道的競爭，部分基金管理人針對自有渠道銷售的申購費進行打折優(yōu)惠，基金銷售費率也曾誕生亂象。對此，證監(jiān)會2004年發(fā)布《證券投資基金銷售管理辦法》，推動基金銷售費用的透明化，將基金的認購費和申購費分離，禁止基金在募集期間針對認購費打折。2009年，證監(jiān)會更是全面規(guī)范基金銷售費用，禁止支付一次性銷售激勵，并明確規(guī)定前端收費模式的最高檔費率應(yīng)當?shù)陀诤蠖耸召M模式的最高檔費率。2013年，余額寶橫空出世，開啟互聯(lián)網(wǎng)基金銷售熱潮，市場競爭加劇。“一折”申購費的基金紛紛出現(xiàn)，受到投資者廣泛歡迎。同年，基金法全面修訂后正式落地，證監(jiān)會修訂《銷售費用規(guī)定》，全面放寬基金銷售費用管制?；痄N售機構(gòu)的可用優(yōu)惠折扣較大申購費吸引投資者，申購費可低至1折甚至0費率。與此同時，管理費用更為低廉的被動型指數(shù)基金快速發(fā)展，客觀上也降低了投資者成本。2008年至2011年，基金份額增長較為緩慢，指數(shù)基金是這中間的一抹亮色。2009年，指數(shù)基金數(shù)量突現(xiàn)井噴式增長，新成立的指數(shù)基金高達120余只。這與監(jiān)管大力支持有一定關(guān)系。2009年6月，證監(jiān)會發(fā)布《交易型開放式指數(shù)證券投資基金（ETF）聯(lián)接基金審核指引》，同年8月，兩只ETF聯(lián)接獲批成立，增加ETF的市場流動性和規(guī)模。指數(shù)基金是工具型產(chǎn)品，低成本、高流動性，具備較強的交易和配置屬性。2013年以來，新修訂的《基金法》和《證券投資基金管理公司管理辦法》的實施，使得資產(chǎn)管理行業(yè)迎來了一輪調(diào)整，公募迎來繁榮發(fā)展期，基金創(chuàng)新業(yè)務(wù)不斷涌現(xiàn)。公募基金行業(yè)也在產(chǎn)品管理費的收取模式上做出探索。首只浮動管理費率基金2013年發(fā)行。該產(chǎn)品將基金管理人收取的管理費與業(yè)績表現(xiàn)直接掛鉤，打破固定管理費“旱澇保收”的模式。“在浮動管理費率模式下，基金經(jīng)理將更加注重產(chǎn)品的表現(xiàn)，投資者也可更好享受投資帶來的豐厚收益?！币幻麡I(yè)內(nèi)人士對時代周報記者表示。不過，浮動費率基金審批一度停滯，直至2019年審批再度開閘。截至2022年年底，在超過6000只偏股型基金和債券型基金當中，只有45只基金是浮動管理費模式，占比僅0.75%。浮動費率也是此次公募基金費率改革的重點之一。證監(jiān)會明確表態(tài)，研究推出更多浮動費率產(chǎn)品試點，完善公募基金產(chǎn)品譜系。前期，證監(jiān)會已受理一批與投資者持有時間掛鉤的浮動費率產(chǎn)品。近日，證監(jiān)會又正式接受11只浮動費率產(chǎn)品募集申請，包括與基金規(guī)模掛鉤、與基金業(yè)績掛鉤兩類。本文來自微信公眾號：時代周報 （ID：timeweekly），作者：周夢梅，編輯：彭巖鋒本內(nèi)容為作者獨立觀點，不代表虎嗅立場。未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載，授權(quán)事宜請聯(lián)系 hezuo@huxiu.com